不知道你有沒有察覺一個現(xiàn)象：最近很少有人談?wù)?a class="a-tips-Article-QQ" target="_blank">人民幣匯率問題了。

為什么？因為近期人民幣匯率很穩(wěn)定，跟美元的比價甚至還略有升值。最近常有讀者留言，詢問要不要把美元兌換回人民幣，到股市里搏一把。我簡單計算了一下，他的一來一回損失了2%到3%。

但事實上，人民幣匯率表面寧靜的背后，正在上演“偷天換日”的戲法。

不信，我?guī)憧纯础?

下面這張圖是美元對人民幣的匯率走勢圖，下跌代表人民幣升值，上升代表人民幣貶值?？梢钥闯觯诮?jīng)歷了12月底到1月初的“股匯雙殺”之后，人民幣匯率開始走穩(wěn)，甚至開始升值。

這期間，美國財長曾3次跟中國高層通電話，溝通人民幣匯率問題。種種跡象顯示，中美開始在匯率問題上合作，而不是對抗。美國放緩了加息步伐，中國開始引導(dǎo)人民幣對美元緩慢升值。

但這僅僅是跟美元，換成其他主要貨幣，情況就完全不同了：

下面這張圖顯示的是歐元對人民幣匯率，上升代表人民幣貶值?？梢钥闯?，3月以來，人民幣對歐元是貶值的。

也會有人會說，這不典型，整體上看，人民幣對歐元貶值不多。的確是這樣，接下來我們看看日元。下圖是人民幣對日元的走勢，下跌代表人民幣貶值。這個趨勢應(yīng)該說非常明顯了吧。

下面是加元對人民幣匯率走勢，人民幣在貶值（上升代表貶值，下同）：

下面是澳元對人民幣匯率走勢，人民幣在貶值。

下面是新加坡元對人民幣匯率走勢，人民幣在貶值。

下面是新西蘭元對人民幣匯率走勢，人民幣在緩慢貶值。

下面是瑞士法郎對人民幣匯率走勢，人民幣也在貶值！

最近跟人民幣一樣疲軟的是英鎊，下面是英鎊對人民幣的匯率走勢，人民幣略強勢一些。

在美元放緩加息步伐之后，美元指數(shù)走軟，世界上多數(shù)主要貨幣對美元都有所升值，最明顯的是日元，人民幣也不例外。但人民幣在這期間，通過匯率貨幣籃子的設(shè)定，對除英鎊、美元以外的主要貨幣出現(xiàn)了一波趨勢性的貶值。

由于大家對人民幣跟美元匯率比較敏感，所以很多人沒有發(fā)現(xiàn)這個問題。而人民幣也悄悄地完成了一輪“偷天換日”。

這對于中國制造業(yè)來說，當(dāng)然構(gòu)成了利好。因為除美國、英國之外，其他主要國家進口中國的商品便宜了。至于美國和英國，因為經(jīng)濟相對比較好，所以需求也比較旺。

于是，我們看到3月份出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)了“撐桿跳式”的反彈，一改延續(xù)了8個月的下滑趨勢。3月份，中國出口額以人民幣計價同比漲幅超過18%，以美元計價超過了11%。這里面有基數(shù)低的因素（去年3月曾同比大幅下跌15%以上），另一個主要原因就是人民幣對美元之外的主要貨幣出現(xiàn)了貶值。

中國目前的玩法，似乎沒有引起很大的反彈，至少美國人、國際貨幣基金組織沒有說什么。因為對歐元貶值不多，歐洲似乎也沒有在意。至于日本人，他們正在為日元劇烈升值而煩惱，而造成日元升值的原因是：1，美元暫緩加息；2，日本經(jīng)濟透明度高、市場相對規(guī)范，大量避險資金涌入。所以，日本人也暫時找不到理由指責(zé)中國。

接下來會怎樣？

局面恐怕會發(fā)生較大變化。

目前美聯(lián)儲內(nèi)部爭議加劇，很多有投票權(quán)的委員對耶倫的鴿派觀點開始不滿。加上美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷回暖，所以，年內(nèi)加息是必然的。但到底是加息1次，2次，還是達到激進的3次，目前尚未可知。我個人猜測，可能會有兩次。

如果是這樣，則美元將在兩三個月之后走強。到那時，日元之圍可解，人民幣可能會遇到新的挑戰(zhàn)。所以，下半年人民幣對美元走軟是必然的，資金外流會再度加劇，中國經(jīng)濟和中國央行將面臨新的挑戰(zhàn)。

在美元第二次加息前后，一輪新的貨幣戰(zhàn)爭將不可避免。