一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、金融看“央媽”（央行），不僅是因?yàn)檠胄姓莆罩泿耪叽髾?quán)，也因?yàn)樵谒薪鹑诒O(jiān)管機(jī)構(gòu)里，央行掌握著最多的信息。

每年每個(gè)季度，央媽都會(huì)發(fā)一份《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），這是央媽1999 年起建立的一項(xiàng)季度調(diào)查制度。

做法是，每季在全國(guó) 50 個(gè)(大、中、小)調(diào)查城市、400 個(gè)銀行網(wǎng)點(diǎn)各隨機(jī)抽取 50 名儲(chǔ)戶，全國(guó)共 20000 名儲(chǔ) 戶作為調(diào)查對(duì)象。然后對(duì)這20000儲(chǔ)戶做對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體判斷、儲(chǔ)蓄及負(fù)債情況、消費(fèi)情況、 儲(chǔ)戶基本情況等四個(gè)方面進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查。

這可以算是對(duì)全國(guó)儲(chǔ)戶對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、家庭財(cái)政狀況的一個(gè)分析。

上季度的報(bào)告很有意思，貓哥就帶大家來(lái)解讀下。

中國(guó)人愛(ài)存錢，基本是個(gè)成年人都是“儲(chǔ)戶”。中國(guó)人的存款也在節(jié)節(jié)上升，截止2017年5月，中國(guó)央行公布的境內(nèi)居民住戶存款達(dá)62.6萬(wàn)億。但與此同時(shí)，境內(nèi)居民人民幣貸款也從2010年的8.8萬(wàn)億飆升到36.4萬(wàn)億。

存款和貸款雙飆升，背后的原因是中國(guó)人“收入-資產(chǎn)”的轉(zhuǎn)移。

01

中國(guó)人有錢就存起來(lái)

首先是收入，基本上每個(gè)季度，儲(chǔ)戶對(duì)自己的收入都是保持著樂(lè)觀的預(yù)期的，因?yàn)橹袊?guó)人已經(jīng)習(xí)慣了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。所以根據(jù)《報(bào)告》，上季度高達(dá)85.6%的居民認(rèn)為收入“增加”或“基本不變”，比上季下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)。收入信心指數(shù)為52.9%，與上季度持平。

當(dāng)絕大部分老百姓認(rèn)為未來(lái)收入會(huì)平穩(wěn)甚至增加時(shí)，對(duì)就業(yè)卻并不太樂(lè)觀，本季就業(yè)感受指數(shù)為41.9%，比上季提高0.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中，13.7%的居民認(rèn)為“形勢(shì)較好，就業(yè)容易”，49%的居民認(rèn)為“一般”，37.3%的居民認(rèn)為“形勢(shì)嚴(yán)峻，就業(yè)難”或“看不準(zhǔn)”。就業(yè)預(yù)期指數(shù)為50.7%，比上季回落0.4 個(gè)百分點(diǎn)。

也就是說(shuō)，人們一方面認(rèn)為明天會(huì)賺得起碼不比現(xiàn)在差甚至?xí)?，但另一方面又認(rèn)為就業(yè)會(huì)更難。

但總體來(lái)說(shuō)，有近2/3的人認(rèn)為就業(yè)在“一般”以上，兩者綜合，可以看出，中國(guó)老百姓對(duì)未來(lái)“更好”還是挺樂(lè)觀的。

這問(wèn)題就來(lái)了，如果覺(jué)得未來(lái)收入會(huì)更高，會(huì)更好，為什么要把錢存起來(lái)呢？為什么不像美國(guó)人那樣如果覺(jué)得未來(lái)會(huì)更好就借錢消費(fèi)呢？

讓我們接下來(lái)分析。

就在中國(guó)人拼命掙錢的時(shí)候，也在拼命攢錢。

在調(diào)查中，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占42.8%，比上季提高0.4 個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多消費(fèi)”的居民占25.4%，比上季提高1.6 個(gè)百分點(diǎn);傾向于“更多投資”的居民占31.8%，比上季回落2.1 個(gè)百分點(diǎn)。

居民偏愛(ài)的前三位投資方式依次為:“銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品”、“基金信托產(chǎn)品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為47.7%、20%和19.2%。

“投資”也無(wú)非是購(gòu)買保本收益的理財(cái)產(chǎn)品和一些低風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品，兩者相加，74.6%的人選擇了儲(chǔ)蓄+投資，壓倒性的多數(shù)。

當(dāng)然，這個(gè)調(diào)查的樣本多少是有問(wèn)題的，因?yàn)楝F(xiàn)在年輕人越來(lái)越少去銀行網(wǎng)點(diǎn)，去網(wǎng)店的大多是大叔大媽，他們的傾向當(dāng)然更為保守，基本上都是存起來(lái)吃利息，不做太多投資，要投資也是投風(fēng)險(xiǎn)低的。

別嘲笑大叔大媽，基本上，絕大部分中國(guó)人都是差不多這一偏好——存錢，賺點(diǎn)利息錢。

02

存款就是未來(lái)的首付

這一不小心，中國(guó)人就存了幾十萬(wàn)億存款，老百姓的這60多萬(wàn)億存款會(huì)怎么花？

之前有媒體驚呼老百姓“沒(méi)錢了”，只有“26萬(wàn)億的凈存款，人均不到兩萬(wàn)元”了。

這個(gè)算法是有問(wèn)題的，應(yīng)該除去沒(méi)有收入來(lái)源的孩子和學(xué)生，或者以戶均來(lái)算，截止上次人口普查，中國(guó)有4.3億戶家庭，平均每個(gè)家庭14.56萬(wàn)存款、8.46萬(wàn)貸款。

從任何一個(gè)國(guó)家來(lái)看，這個(gè)數(shù)字都是相當(dāng)不錯(cuò)的。

以最粗略的方式計(jì)算，中國(guó)家庭的“負(fù)債率”是58%，而在2007年，這個(gè)“債務(wù)率”還不足20%，10年間幾乎上漲了2倍，于是有券商分析師分析認(rèn)為——為了買房，老百姓紛紛貸款，放在銀行的存款就轉(zhuǎn)化為購(gòu)房者的貸款了，這不但導(dǎo)致了過(guò)去10年的房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，是近兩年我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期回升的主要?jiǎng)恿Α?

所以他得出的結(jié)論是——“目前我國(guó)居民凈存款比16年初縮水了16%，已降至13年初水平，也意味著居民舉債空間并不大?！?

果真如此嗎？

讓我們回頭看看，真正導(dǎo)致過(guò)去10年房地產(chǎn)景氣的，表面上看是居民“貸款買房”，其實(shí)是過(guò)去10年的城市化，過(guò)去10年是最快的10年。根據(jù)人口普查數(shù)據(jù)，1995年我國(guó)城市人口占總?cè)丝诘谋戎厥?9%，到2014年中國(guó)城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎匾呀?jīng)上升至54.77%。所以，房?jī)r(jià)上漲背后是大量年輕人“進(jìn)城”，只不過(guò)買房要貸款而已。

所以，居民貸款快速上升是“果”，而不是“因”。

所以，這就回答了上文的問(wèn)題——中國(guó)人為什么愛(ài)存錢——存錢買房，因?yàn)樾路?成以上的首付需要幾十乃至上百萬(wàn)資金，不但青年人要存錢，家里人也要存，最后匯總到一塊，也就是說(shuō)一家人的儲(chǔ)蓄到最后就變成買房的首付，其家庭資產(chǎn)負(fù)債表上，就變成:

以前：存款

現(xiàn)在：存款+貸款=房子

直接來(lái)說(shuō)，就是——賺錢，攢錢，買房。

購(gòu)房支出可以說(shuō)是一個(gè)家庭最大的支出。2006年，中國(guó)的家庭收入分配中，儲(chǔ)蓄所占比例最高，為31.27%；買房支出占第二位，為27.77%；保險(xiǎn)支出占第三位，達(dá)24.12%；證券投資只占5.25%。

美國(guó)是低首付和低利率、高持有成本，房子的負(fù)擔(dān)會(huì)平均到幾十年每個(gè)月的賬單里。相比之下，眼下中國(guó)的3成首付和4.9%的貸款利率相當(dāng)高，也就是說(shuō)“上車”不容易，還款也不容易。

03

“只有一成儲(chǔ)戶認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)下跌”

但即便如此，對(duì)下季房?jī)r(jià)，31.2%的居民預(yù)期“上漲”，46.1%的居民預(yù)期“基本不變”，9.6%的居民預(yù)期“下降”，13.1%的居民“看不準(zhǔn)”。

也就是說(shuō)，有近1/3的人認(rèn)為上漲，近一半的人認(rèn)為“基本不變”，僅僅有不到一成的人認(rèn)為會(huì)下跌。

買房需要貸款，也就是“借錢”，那么中國(guó)人還能借得起嗎？

美國(guó)居民部門債務(wù)占GDP的比重最高是在2007年，接近100%，但隨著房地產(chǎn)泡沫破滅，逐步下降到了當(dāng)前79%的水平；當(dāng)前日本居民部門債務(wù)占GDP的比重也在70%以上，我國(guó)居民部門杠桿率58%左右。同時(shí)，我國(guó)居民部門債務(wù)占居民可支配收入的比重已經(jīng)達(dá)到了90%，美國(guó)106%，日本100%左右。

這意味著，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能平穩(wěn)發(fā)展，居民的債務(wù)上限還有10個(gè)點(diǎn)的空間。

眼下，當(dāng)房子被限購(gòu)，居民無(wú)法加杠桿買房時(shí)，銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)卻在拼命推各種消費(fèi)貸，大家都在爭(zhēng)奪那10個(gè)點(diǎn)的空間。

有意思的是，當(dāng)被問(wèn)及未來(lái)3 個(gè)月準(zhǔn)備增加支出的項(xiàng)目，按照居民選擇比例由高到低排序?yàn)?

報(bào)告發(fā)布是在6月20日，暑假將至，家長(zhǎng)要帶孩子去旅游、上補(bǔ)習(xí)班，所以旅游和教育是第一位，醫(yī)療和“大額商品”也不奇怪，購(gòu)房還是緊隨其后?？梢?jiàn)需求旺盛。